获益陕西省国企改革,沦为机床行业综合性高端装备供应商:2014年,秦川集团通过资产重组构建整体上市,原科集团的资产和业务全部转入上市公司,沦为以高端数控机床为代表、以关键功能零部件为特色的综合性高端装备供应商。公司一方面将凭借流经资产完备主营业务、减缓转型升级;另一方面将利用上市公司的资本市场运作平台,增进公司持续发展。　　机床行业快速增长的逻辑:1)高附加值产品逆势快速增长。虽然机床产品整体呈现出下降,但专、精、特等高附加值产品呈现逆势快速增长态势。

2)进口替代空间大。我国每年中高档数控机床消费金额60亿元左右,其中85%左右进口,未来进口替代空间较小。3)工业4.0市场需求让机床行业走进下滑。在工业4.0背景下,专用机床服务于机器人减速机仪器加工,具备相当大的融合发展空间。

4)机床后市场前景辽阔。我国机床消费额频仍位列全球第一,由此派生的后市场经济不存在极大的发展空间。　　掘金机床后市场,前进服务型秦川企业战略。

打造出现代生产服务业是公司3个1/3战略的重要一环。公司大力实施服务型秦川的企业战略,近三年来修缮、改建、升级机床及专用设备而400多台,总计构建销售收入2.5亿元。　　机器人减速器项目已突破生产工艺瓶颈,手机外壳加工业务锦上添花。减速器是机器人的核心零部件,是制约国内工业机器人发展的最重要因素。

公司投资1.94亿元的工业机器人减速器项目已突破生产工艺瓶颈,转入系列扩展与中等批量生产打算阶段。公司旗下宝佳机床生产的精雕机用作手机金属外壳加工,前景辽阔。

　　投资建议　　我们预测公司2015-2017年的主营业务收益分别为39.10亿元、45.20亿元和53.30亿元,分别同比快速增长11.7%、15.6%和17.9%;归属于母公司净利润分别为0.9亿元、1.46亿元和1.77亿元,EPS分别为0.13/0.21/0.263元,对应PE为113/69/57倍。考虑到公司军工业务+机器人减速器+手机金属外壳加工业务放量,国企改革未来将会落地,我们给与增持评级。　　风险　　机床行业持续下滑、工业4.0前进较慢、机器人减速器进展不约预期。

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